逆向选择与信息不对称

在经济学中因信息不对称而失灵的市场通常被称为次货市场（lemmon market），这来源于 G. Akerlof 在 1970 年发表的经典的文章 The market for “lemons”: Quality uncertainty and the market mechanism，描述了信息不对称带来的市场失灵的困境。论文中，作者举了一个二手车市场的案例，也是现在最常用的表明市场失灵的例子：

二手车市场的信息不对称

在二手车市场，显然卖家比买家拥有更多的信息，两者之间的信息是非对称的。买者肯定不会相信卖者的话，即使卖家说的天花乱坠。买者唯一的办法就是压低价格以避免信息不对称带来的风险损失。买者过低的价格也使得卖者不愿意提供高质量的产品，从而低质品充斥市场，高质品被逐出市场，最后导致二手车市场萎缩。

为了清楚地说明这个现象，我们假设市场中好车与坏车并存，每 \(100\) 辆二手车中有 \(50\) 辆质量较好的、\(50\) 辆质量较差，质量较好的车在市场中的价值是 \(30\) 万元，质量较差（当然也经过了基本的维修、换新等）的价值 \(10\) 万元。二手车市场的特性是卖方（经销商或原车主）知道自己的车是好车或坏车，但买方在买卖交易时无法分辨。在买方无法确知车子的好坏时，聪明的卖方知道，无论自己手中的车是好车还是坏车，宣称自己的车是为“好车”一定是最好的策略（反正买方无法分辨）。因此尽管市场中有一半好车、一半坏车，但如果你去问车况，卖方必有一个统一的答案——我们的车是好车。但消费者真的会以好车的价格向卖方买车吗？不会！买方知道，他买的车有一半几率是好车、有一半几率是坏车，因此最高只愿出价 \(20\) 万元（\(20 = 10 \times 1/2 + 30 \times 1/2\)）买车。

此时不幸的事情陆续发生，市场拥有的好车的原车主开始惜售，一台 \(30\) 万元的好车却只能卖到 \(20\) 万元，有一些车主宁愿留下自用，亦不愿忍痛割爱，因此好车逐渐退出市场。当部分好车退出市场后，情况变得更糟，市场上的车辆质量更差，买方对市场的信心更低，因此他们愿意出的价格更低，这又迫使更多的好车退出市场，最终导致市场的崩溃。到最后，车市中只剩下坏车在交易，买卖双方有一方信息不完全，因而形成了一种市场的无效率性（好车全部退出市场）。

这就是著名的劣币驱逐良币的例子。

论文背后的小故事

1970 年，31 岁的著名经济学家乔治·阿克尔罗夫发表了《柠檬市场：质量不确定和市场机制》的论文，开创了逆向选择理论的先河。他凭着该论文，摘取了 2001 年的诺贝尔经济学奖，并与其他两位经济学家一起奠定了“非对称信息学”的基础，该论文曾经因为被认为“肤浅”，先后遭到三家权威的经济学刊物拒绝。几经周折，该论文才得以在哈佛大学的《经济学季刊》上发表，结果立刻引起巨大反响。其妻子珍妮特·耶伦（Janet Yellen）于 2014 年 2 月 3 日 — 2018 年 2 月 3 日担任美联储主席。